Allocation d’actifs, par William J. Bernstein

Si vous voulez connaître le facteur le plus déterminant pour le rendement futur de vos investissements, je vous suggère d’examiner la répartition de vos actifs. Si vous cherchez une introduction puissante et pleine d’esprit au sujet, ne manquez pas de lire ces notes sur la théorie du portefeuille de William J. Bernstein, un de mes auteurs financiers préférés.

C’est un fait : vous ne pouvez influencer positivement qu’un seul aspect de la performance d’un investissement : votre allocation d’actifs entre les grandes classes d’actifs. La sélection des actions ou des fonds communs de placement et l’anticipation du marché, des éléments traditionnellement considérés comme essentiels à la réussite de l’investissement, s’avèrent pratiquement inutiles. Comment cela est-il possible ?

Il y a plus de dix ans, Gary Brinson, universitaire renommé dans le domaine de la finance et gestionnaire de fonds, a étudié un groupe de gestionnaires de fonds de pension. Il a constaté qu’il pouvait expliquer plus de 90 % des différences de variabilité entre ces professionnels de l’investissement simplement en les classant en fonction de la part de leurs actifs qu’ils placent en actions, en obligations ou en liquidités. La sélection des titres ou la synchronisation des marchés ? Il a eu beau essayer, il n’a trouvé aucune trace de l’un ou l’autre de ces investisseurs exerçant leur métier au sommet de la profession. L’importance de ce phénomène pour les petits investisseurs est considérable : si vous trouvez la « bonne » combinaison d’actions et d’obligations étrangères et nationales, votre choix de titres individuels n’aura pratiquement plus d’importance à long terme.

La manière dont l’investisseur parvient à la « bonne » combinaison est appelée « théorie du portefeuille ».Jusqu’à récemment, les petits investisseurs ne disposaient que de très peu de conseils dans ce domaine d’une importance vitale. Est-il difficile de trouver la « bonne » combinaison ? Étonnamment facile. Considérez ceci : Si, au cours des 10 ou 20 dernières années, vous aviez simplement détenu un portefeuille composé d’un quart de chacun des indices des grandes actions américaines, des petites actions américaines, des actions étrangères et des obligations américaines de haute qualité, vous auriez battu plus de 90 % de tous les gestionnaires de fonds professionnels, et ce avec beaucoup moins de risques. L’incroyable vérité est que, sur une période suffisamment longue, presque toute stratégie indexée raisonnablement équilibrée battra l’écrasante majorité des gestionnaires « professionnels ».

Allocation d’actifs : les bases

Triste constat, la plupart des informations sur l’investissement disponibles sur le Web tombent dans la catégorie de la« pornographie financière« la supposition que le succès en matière d’investissement s’obtient en enprédisant la direction du marché et en choisissant les bonnes actions. Pour ce faire, il est supposé faire appel aux services d’un groupe sélectionné de professionnels de l’investissement (dont l’analyste interviewé/cité/rédacteur de la lettre d’information fait partie). Presque aucune encre électronique n’est consacrée à ce qui s’avère être l’événement principal : l’allocation d’actifs. Le Web n’est pas entièrement dépourvu de matériel digne d’intérêt.

Si vous voulez vraiment devenir compétent en matière d’allocation d’actifs, vous devrez vous déconnecter d’Internet, éteindre votre ordinateur et vous rendre à la librairie ou à la bibliothèque pour passer plusieurs dizaines d’heures à lire des livres.

Il existe au moins deux ouvrages sur l’allocation d’actifs :

• Investir pour le 21e siècle. Un manuel d’investissement éducatif et divertissant par Frank Armstrong, un conseiller financier de Miami. J’espère qu’après avoir lu ceci, vous n’écouterez plus jamais un autre commentateur financier.

• L’Allocateur Intelligent d’Actifs. Il est écrit par votre serviteur [W.J. Bernstein], je ne peux donc pas l’évaluer de manière impartiale.

Pour ceux qui souhaitent poursuivre leur lecture, j’ai élaboré un guide d’étude structuré et une liste de lectures. Pas de douleur, pas de gain. Ne me tirez pas dessus, je ne suis que le messager.

Appel à l’action

Tirez le meilleur parti de l’analyse de Bernstein, surveillez le porno financier et prenez le temps nécessaire pour étudier la théorie de l’allocation d’actifs/du portefeuille. Ces trois articles traitent de l’allocation d’actifs de trois grands investisseurs :

– Le meilleur portefeuille d’investissement. Portefeuille Benjamin Graham pour l’investisseur défensif

– Le meilleur portefeuille d’investissement. David Swensen

– Le meilleur portefeuille d’investissement. Le portefeuille « All Weather » de Rai Dalio