Qu’est-ce que le risque et comment le mesurer ?

Le risque est un concept qui joue un rôle essentiel dans de nombreux domaines de notre vie. Comprendre le risque est essentiel pour faire des choix efficaces, qu’il s’agisse d’investissements financiers, de décisions commerciales ou de sécurité personnelle.

Si le risque fait partie de toute entreprise humaine, les secteurs des affaires et de l’investissement ont accordé une attention particulière à ce sujet en raison de la peur ancestrale de perdre de l’argent.

Comme toute émotion humaine, la peur peut nous jouer des tours. Il est possible de voir des risques partout ou de ne pas les reconnaître et les mesurer correctement.

Dans cet article, je vais examiner ce qu’est le risque, comment il est mesuré et comment vous pouvez utiliser cette mesure pour prendre de meilleures décisions.

Qu’est-ce que le risque ?

Le risque touche aux aspects les plus profonds de la psychologie, des mathématiques, des statistiques et de l’histoire. La capacité à définir ce qui peut se produire dans le futur et à choisir des alternatives est au cœur des désirs humains.

Les éléments clés qui animent les économies, les projets, les entreprises et les investissements modernes sont la capacité à comprendre les risques, à accepter et à gérer certains niveaux de risque et à prendre des décisions réfléchies.

Cependant, le risque est étudié et géré dans le cadre de différentes disciplines, qui mettent souvent l’accent sur des caractéristiques différentes qui méritent d’être mentionnées. Il existe différents types de risques : financiers, commerciaux, environnementaux et personnels.

Peter Bernstein, doyen de l’analyse des risques et auteur de Against the Gods : A Remarkable Story of Risk (Contre les dieux : une remarquable histoire du risque), a déclaré

Le risque, c’est la possibilité de se tromper – pas toujours dans un sens défavorable, mais toujours dans un sens différent de celui auquel on s’attendait.

Le concept de risque implique de comprendre que rien n’est entièrement prévisible ou déterminé.

Chaque fois que vous planifiez et prenez des mesures, il est important de reconnaître qu’il n’y a pas de linéarité entre les intrants et les extrants, car des résultats inattendus peuvent se produire.

Comme l’a dit le professeur Elroy Dimson,

« Le risque signifie qu’il y a plus de choses qui peuvent arriver que de choses qui arriveront. Il ne s’agit pas d’un écart-type. Il ne s’agit pas de variabilité. C’est ce sentiment que les événements futurs sont très variables et inconnaissables qui nous donne la meilleure perception du risque.

Cependant, il existe des moyens rationnels de se préparer, de prendre des décisions en connaissance de cause, de calculer les probabilités d’événements positifs et négatifs et d’atténuer les effets négatifs.

En fin de compte, le risque fait partie intégrante de tout événement ou décision. En fait, « il y a le risque que vous ne pouvez pas vous permettre de prendre, et il y a le risque que vous ne pouvez pas vous permettre de ne pas prendre ». (Peter Drucker).

Examinons donc quelques concepts – issus de différentes disciplines – associés au risque, qui nous aideront à mieux le comprendre: Enjeu, Vulnérabilité, Menace, Incertitude, Opportunité et Rendement.

Risque, question, problème et… situation

Le risque est un élément principalement lié à des événements futurs. Par exemple, tout événement défavorable, obstacle ou défi qui se produit actuellement est techniquement une question ou un problème, voire une « situation ». Il ne s’agit pas pour autant d’un risque, car le risque ne concerne que des événements ou des scénarios futurs possibles.

Fil, vulnérabilité et risque

Ces termes sont souvent utilisés ensemble. La meilleure façon de les considérer est de les considérer comme un spectre :

1) La vulnérabilité vous expose à un fil conducteur. La vulnérabilité est une faiblesse, un défaut ou une autre lacune de votre écosystème, de votre organisation ou de votre processus.

2) Un thread est un événement défavorable (négatif) qui tire parti d’une vulnérabilité. Elle est fortement liée aux conditions et aux opportunités.

3) Le risque est la possibilité d’un événement négatif (nuisible), y compris les pertes et les dommages, lorsque le fil conducteur se produit. Elle peut également être décrite – et mesurée – comme la fréquence et l’ampleur probables des pertes.

En résumé, il est essentiel d’évaluer correctement les fils et d’identifier les vulnérabilités pour comprendre le risque. Des menaces peuvent exister, mais s’il n’y a pas de vulnérabilités (points faibles), le risque est limité.

Risque et incertitude

Dans l’usage courant, les mots risque et incertitude font référence à des situations similaires dans lesquelles certains aspects de l’avenir ne peuvent être prévus. Dans certains domaines, le risque désigne la probabilité que quelque chose de terrible se produise, tandis que l’incertitude n’implique pas nécessairement un jugement de valeur ou un classement des résultats possibles.

Toutefois, en économie, la définition du risque et de l’incertitude est plus prononcée :

• Il y a risque lorsque des événements futurs se produisent avec une probabilité mesurable.
• Il y a incertitude lorsque la probabilité d’événements futurs est indéfinie ou incalculable.

Risque et volatilité des marchés

Le risque et la volatilité sont des concepts cruciaux pour les investisseurs et les traders sur les marchés financiers. Ils sont souvent utilisés de manière interchangeable. Pour Peter Bernstein :

« La volatilité est souvent un symptôme de risque, mais elle n’est pas un risque en soi. La volatilité obscurcit l’avenir mais ne le détermine pas nécessairement ».

• Le risque de marché est la possibilité ou la probabilité de perdre de l’argent. Il est principalement lié au risque de système lorsque l’ensemble du marché perd de l’argent en raison de crises et d’événements extérieurs (COVID, guerres, etc.).
• Volatilité (1) : La volatilité est une formule mathématique, une mesure comparable « facilement » mesurable, créée statistiquement à partir des prix passés des titres. Il réduit quelque chose de très complexe à un seul chiffre. Sa simplicité apparente en fait la mesure de risque préférée du secteur de la gestion d’actifs.
• Volatilité (2) : Le Chicago Board Options Exchange (CBOE) mesure la volatilité des actions en suivant les options sur l’indice S&P 500. Le nom officiel de cette mesure est l’indice de volatilité CBOE (VIX), surnommé « l’indice de la peur » car, lorsque l’indice VIX est élevé, les marchés boursiers sont généralement dans la tourmente. La volatilité est présente dans une certaine mesure dans les mouvements de prix de tous les titres – cependant, certains titres et classes d’actifs sont intrinsèquement plus volatils que d’autres.
• Volatilité (3) : Les traders mesurent parfois la volatilité à l’aide de la lettre grecque bêta (β). Le bêta mesure la volatilité globale des rendements d’un titre par rapport à un indice de référence comme le S&P 500.

Risques et opportunités

Pour étudier le risque, il faut introduire la relation entre les risques et les opportunités. Il existe une forte interconnexion entre les deux. Dans toute entreprise humaine, la recherche d’opportunités nécessite d’accepter un certain niveau de risque.

1. Le risque et l’opportunité peuvent être considérés de manière binaire, comme les deux faces opposées d’une même pièce de monnaie ou d’un même produit.
2. Nous pourrions parler d’opportunité et de risque comme d’initiatives ayant différents degrés d’impact sur l’avenir, où un risque ayant un impact négatif est une menace ou une perte, tandis qu’un risque ayant un impact positif est une opportunité.

Risque à la hausse et risque à la baisse

Dans le domaine de l’investissement, il est courant d’envisager le risque et ses conséquences positives ou négatives en se basant sur deux concepts, à savoir le risque et l’opportunité :

• Le « risque de hausse » se concentre sur les rendements positifs incertains plutôt que sur les rendements négatifs. C’est pourquoi, bien qu’il s’agisse d’une mesure de l’imprévisibilité de l’ampleur des gains, le risque de hausse n’est pas un « risque » au sens d’une possibilité de résultats défavorables.
• « Risque de perte » : risque financier associé aux pertes. Il s’agit du risque que le rendement réel soit inférieur au rendement attendu ou de l’incertitude quant à l’ampleur de cette différence.

La comparaison entre le risque de hausse et le risque de baisse est nécessaire parce que la théorie moderne du portefeuille mesure le risque en termes d’écart-type des rendements des actifs, qui traite les écarts positifs et négatifs par rapport aux rendements attendus comme un risque. Le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM) suppose que le bêta à la hausse et le bêta à la baisse sont identiques. Cependant, elles sont rarement identiques : les distributions de titres sont non normales et non symétriques.

Comme les rendements des investissements ont tendance à avoir une distribution non normale,les probabilités de pertes sont différentes de celles des gains. La probabilité de pertes se reflète dans le risque de baisse d’un investissement ou dans la partie inférieure de la distribution des rendements. Il est essentiel de ne pas se contenter d’utiliser le modèle CAPM, mais de faire la distinction entre le risque de baisse, c’est-à-dire le risque concernant l’ampleur des pertes, et le risque de hausse, c’est-à-dire le risque concernant l’ampleur des gains.

Risque et rendement

Dans le secteur des entreprises et de l’investissement, le risque est fortement lié au rendement, l’hypothèse générale étant que plus le niveau de risque de l’investissement est élevé, plus le rendement potentiel est important. Ou, à l’inverse, pour accepter des risques plus élevés, il est nécessaire d’attendre ou d’exiger des rendements plus élevés (le compromis risque-rendement). L’investisseur à succès et auteur Howard Marks a clarifié ce point dans ce court tutoriel vidéo(Risk Revisited Again).

En fin de compte, dans toute initiative commerciale durable où l’on cherche à obtenir des bénéfices, il est nécessaire d’accepter et de gérer le risque. Le risque ne doit pas être évité à tout prix, mais mesuré et géré.

Risque réel et risque perçu

L’investisseur américain Bill Miller l’a dit sans ambages : Le risque réel et le risque perçu sont deux choses différentes. Et c’est là que les gens ont des problèmes parce qu’ils perçoivent le risque comme étant élevé lorsque les prix de [market] sont bas, et ils perçoivent le risque comme étant faible lorsque les prix de [market] sont élevés.

Mesure du risque : impact x probabilité

Une façon d’envisager le risque comme un événement négatif peut se faire en termes de deux composantes : l’impact (conséquences) et la probabilité.

• (Négatif) L’impact fait référence à la gravité du préjudice ou de la perte résultant d’un événement ou d’une action particulière.
• La probabilité désigne la probabilité que l’événement ou l’action se produise.

Par exemple, si vous envisagez d’investir dans une action particulière, l’échec de cet investissement pourrait se traduire par la perte de la totalité de votre investissement. La probabilité que cela se produise est relativement faible, de l’ordre de 5 %. Le risque associé à cet investissement est donc relativement faible.

L’analyse statistique, l’avis d’experts et l’analyse de données historiques sont autant de méthodes pour mesurer le risque. Voyons quelques outils et méthodes.

La matrice des risques

La matrice des risques est l’une des méthodes les plus courantes pour mesurer les risques. Une matrice de risque est une grille qui combine l’impact et la probabilité d’un événement ou d’une action particulière pour produire un score de risque. Le score est généralement exprimé sous la forme d’un nombre ou d’une couleur, les scores les plus élevés indiquant un niveau de risque plus important.

Pour utiliser et construire une matrice des risques, vous devez.. :

1. Identifier les risques potentiels associés à une action ou à un événement particulier.

2. Évaluer l’impact de chaque risque sur une échelle allant, par exemple, de faible à élevé en passant par moyen.

3. Évaluer la probabilité que chaque risque se produise sur une échelle allant, par exemple, de faible à élevée en passant par moyenne.

4. Combiner les évaluations de l’impact et de la probabilité pour obtenir un score de risque.

Par exemple, imaginez que vous envisagez de lancer un nouveau produit dans un contexte commercial. L’un des risques associés à cette action pourrait être que le produit ne se vende pas bien, ce qui entraînerait une perte de revenus.

L’impact de ce risque peut être évalué comme élevé, car il pourrait avoir un impact significatif sur les performances financières de l’entreprise. La probabilité de survenance du risque peut être évaluée comme moyenne, car il existe une certaine incertitude quant à la demande du produit sur le marché.

La combinaison de ces évaluations permet d’obtenir une note de risque, qui indique un niveau de risque.

Outre la matrice des risques, de nombreuses autres méthodes peuvent être utilisées pour mesurer les risques. Voici quelques-unes de ces méthodes :

La simulation de Monte Carlo

Cette méthode utilise des modèles mathématiques pour simuler l’impact de différents scénarios et événements. Il peut être utilisé pour estimer la probabilité de divers résultats et évaluer l’impact potentiel de chaque résultat. Il est possible de le faire dans Excel (j’ai aimé ce tutoriel).

Les arbres de décision

Cette méthode consiste à créer une représentation visuelle des différents résultats possibles et des probabilités associées à chaque résultat. Il peut évaluer les risques et les avantages de différentes décisions et identifier l’option la plus favorable. Il peut être facilement réalisé dans Word, PowerPoint ou Excel (j’ai aimé ce tutoriel sur Excel).

L’analyse de sensibilité (et si)

Cette méthode consiste à tester la manière dont différentes variables et hypothèses affectent le résultat d’une décision ou d’un événement. Il peut être utilisé pour identifier les facteurs les plus critiques contribuant au risque et évaluer l’impact potentiel des changements dans ces facteurs. Il est possible de le faire rapidement dans Excel.

Analyse des données historiques

Cette méthode consiste à analyser les événements et les données du passé afin d’identifier des modèles et des tendances pertinents pour les risques actuels ou futurs. Il peut être utilisé pour identifier les risques potentiels et évaluer la probabilité que ces risques se produisent.

Avis d’expert

Cette méthode consiste à consulter des experts dans un domaine particulier pour évaluer les risques potentiels d’un événement ou d’une décision. Elle peut être utile lorsque les données sont limitées ou « bruyantes » ou lorsque les risques sont complexes ou difficiles à quantifier.

Conclusion

Le risque est une notion essentielle, critique dans de nombreux domaines de notre vie. En comprenant et en mesurant le risque sous ses différentes formes, vous pouvez prendre des mesures pour l’atténuer ou le gérer afin d’atteindre les objectifs souhaités.

Globalement, le choix de la méthode de mesure des risques dépendra de la situation spécifique et des données et ressources disponibles. L’utilisation d’une méthode adaptée à la situation est essentielle et permet d’obtenir des résultats précis et fiables.

Bien que j’adore les outils d’analyse quantitative et qualitative, lorsque les données impliquent des interactions humaines et des événements futurs, la méthode sous-jacente relève plus de l’art que de la science.

C’est pourquoi un bon jugement (sagesse) est un aspect essentiel de l’évaluation et de la gestion des risques.

Si vous avez aimé cet article #139 sur le risque, ne manquez pas les autres sagesses financières. Pensez à vous inscrire à mon lettre d’information mensuelle, consultez mes anciens articles dans mes archives, mes vidéos sur YouTube, et Podcasts audio.