William Sharpe Investment advise

La théorie pionnière de Bill Sharpe sur l’interaction entre le risque et le rendement des investissements lui a valu le prix Nobel. Aujourd’hui, il souhaite vous aider à utiliser son travail pour prendre de meilleures décisions financières.

Interview par Jason Zweig, Money Magazine, juillet 2007.

Une fois que vous avez reçu un prix Nobel pour avoir expliqué les principes fondamentaux qui régissent les marchés financiers, il ne vous reste plus que deux choses à faire. Vous pouvez vous retirer dans votre tour d’ivoire, rédiger des documents de recherche incompréhensibles et rejoindre les conseils d’administration d’un certain nombre de fonds spéculatifs. Vous pouvez aussi mettre votre théorie à profit pour aider les gens ordinaires à investir de manière plus intelligente. William F. Sharpe, professeur à Stanford, a choisi l’option B.

Après avoir partagé le prix Nobel d’économie en 1990, il a cofondé Financial Engines, une société qui a contribué à sortir la planification de la retraite de l’âge des ténèbres. Aujourd’hui, Sharpe poursuit ses recherches – son nouveau livre, « Investors and Markets,« est un examen approfondi de la théorie de l’investissement – tout en explorant des solutions innovantes aux problèmes financiers quotidiens.

Question : Quel est le résultat de votre travail sur Nobel ?

Réponse : Je voulais savoir pourquoi les gens agissent d’une certaine manière lorsqu’ils investissent et comment le risque et le rendement sont liés.

En résumé : Oui, certains investissements ont une espérance de rendement plus élevée que d’autres. Lesquels? Eh bien, dans l’ensemble, ce sont eux qui se comportent le plus mal dans les moments difficiles.

Question : Le prix à payer pour obtenir des rendements plus élevés est donc un risque plus grand.

Réponse : Si vous souhaitez obtenir un meilleur rendement, vous devez prendre le risque d’avoir de mauvais résultats dans les périodes difficiles. Vous ne pouvez pas vous contenter de dire : « Choisissons un titre très en vogue ». Cela ne garantit pas un rendement plus élevé.

Q. Qu’est-ce que c’est ?

Réponse : La seule façon d’être assuré d’un rendement attendu plus élevé est de détenir l’intégralité du portefeuille du marché.

Question : Vous pouvez facilement le faire au moyen d’un fonds commun de placement indiciel simple et bon marché. Pourquoi tout le monde n’investit-il pas de cette manière ?

Réponse: L’espoir est éternel. Nous avons tous tendance à penser que nous sommes au-dessus de la moyenne ou que nous pouvons choisir d’autres personnes [to manage our money] qui sont au-dessus de la moyenne.. C’est ce qui fait fonctionner les marchés : lorsqu’une personne pense en savoir plus qu’une autre, des informations sont échangées et un nouveau prix est fixé pour les actions. Et ceux d’entre nous qui placent leur argent dans des fonds indiciels disent : « Merci beaucoup ». Nous avons le droit de profiter des convictions des autres.

Question : Vous avez dit un jour que la planification financière était un « monde imaginaire ».

Réponse : Le plan financier type utilisé pour déterminer le montant nécessaire à la retraite repose en grande partie sur une hypothèse du type : « Les actions rapporteront 10 % chaque année et vous mourrez exactement au moment prévu par les tables de mortalité. » Ensuite, il a fait les calculs et si, à la fin, il était prévu que vous mourriez avant que votre argent ne soit épuisé, il a dit : « Hot dog ! Vous avez gagné ! » La situation s’est nettement améliorée. De nombreuses entreprises utilisent le logiciel Monte Carlo [which randomly samples past returns to project possible future results] qui intègre à la fois le risque et le rendement dans l’équation – en particulier le risque que vos investissements génèrent un rendement inférieur à celui dont vous avez besoin.

Question : Que se passe-t-il si votre conseiller ne vous parle que de rendement et non de risque ?

Réponse : Réfléchissez un instant à ce que chacun d’entre vous sait. Vous savez qui vous êtes, quels sont vos objectifs. Votre planificateur financier connaît – ou est censé connaître – les risques et les rendements des marchés financiers. C’est à lui de prendre en compte le risque en vous indiquant l’éventail des résultats possibles auxquels vous êtes confronté. S’il ne le fait pas, allez chercher un nouveau planificateur, quelqu’un qui sera réaliste.

Question : Vous avez dit que quatre verbes peuvent résumer les principes d’un bon conseil financier. Qu’est-ce que c’est?

Réponse : Diversifier, économiser, personnaliser, contextualiser.

1) Diversifier, diversifier, diversifier ! Plus vous vous rapprochez de la détention de l’ensemble du portefeuille de marché, plus votre rendement attendu est élevé par rapport au risque que vous prenez.

2) Economiser en évitant les dépenses d’investissement inutiles, en particulier les frais de gestion et les coûts de négociation.

3) Personnaliser en prenant en compte les éléments qui rendent votre situation unique, notamment les risques auxquels vous êtes confronté en dehors des marchés financiers. Pour prendre un exemple extrême, imaginez que vous ne mangiez que des barres chocolatées. Dans ce cas, vous voudrez investir davantage dans les actions des fabricants de bonbons, de sorte que si ces derniers augmentent leurs prix, votre nourriture coûtera plus cher, mais vos actions augmenteront.

4) Enfin, contextualiser. N’oubliez pas que si vous pariez que les prix du marché sont erronés [by investing heavily in a single stock or sector], vous devez être en mesure de justifier que vous avez raison et que le marché n’a pas raison. Le prix des actifs n’est pas déterminé par quelqu’un venu de Mars.

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Vous souhaitez en savoir plus sur Sharpe ? Regardez cette courte interview vidéo de William Sharpe à Stanford, où il explique pourquoi les fonds indiciels passifs sont beaucoup plus efficaces et rentables que les fonds à gestion active.