La Journée mondiale de l’épargne est célébrée le 31 octobre, et cette année a marqué une occasion spéciale en raison de son 100e anniversaire. Fabio Panetta, le gouverneur de la Banque d’Italie, où l’événement a été lancé pour la première fois, a commenté l’importance de cette date dans une lettre publique que j’ai pris la liberté de traduire en anglais (section 2).
Dans sa lettre, le gouverneur évoque avec brio l’évolution des modes d’épargne au cours des cent dernières années et le rôle que jouent l’épargne et l’investissement dans le bien-être personnel et le développement local.
1) LA JOURNÉE MONDIALE DU SAUVETAGE. SON ORIGINE
Commençons par le commencement. Vous vous demandez peut-être ce qu’est le jour de l’épargne.
La Journée mondiale de l’épargne a été inaugurée le 31 octobre 1924, lors du premier congrès international des caisses d’épargne à Milan, en Italie, où le professeur italien Filippo Ravizza a désigné le dernier jour de l’événement comme “Journée internationale de l’épargne”.
Cette journée a été consacrée à la sensibilisation à l’importance de l’épargne et à la promotion de la prudence financière dans le monde entier. Les caisses d’épargne ont collaboré avec les écoles, le clergé et divers groupes culturels, sportifs, professionnels et féminins pour faire avancer cette initiative.
Des délégués de 29 pays se sont réunis pour souligner l’importance de l’épargne pour le bien-être individuel et la stabilité économique. Généralement célébrée le 31 octobre, la Journée mondiale de l’épargne peut être décalée dans les pays où elle coïncide avec un jour férié, ce qui permet aux banques de rester ouvertes pour faciliter les dépôts.
Le concept de la Journée mondiale de l’épargne a connu des précédents : des pays comme l’Espagne et les États-Unis avaient déjà instauré des journées nationales de l’épargne pour encourager les citoyens à épargner en vue d’une meilleure qualité de vie et d’une plus grande sécurité économique. En Allemagne, la confiance du public dans l’épargne devait être restaurée après les réformes monétaires de 1923, qui ont entraîné la perte de nombreuses économies.
Après la Seconde Guerre mondiale, la Journée mondiale de l’épargne a gagné en popularité, atteignant son apogée entre 1955 et 1970 et devenant une tradition dans certains pays. En Autriche, le “Sparefroh” (ou “épargnant heureux”) est devenu une mascotte emblématique de l’épargne, largement reconnue et qui a même inspiré une rue portant son nom.
Aujourd’hui, la Journée mondiale de l’épargne met l’accent sur les efforts déployés dans les pays en développement pour atteindre les populations non bancarisées. En collaborant avec des ONG, les caisses d’épargne jouent un rôle crucial dans la promotion de l’épargne et l’élargissement de l’inclusion financière afin d’augmenter le nombre de comptes détenus par les communautés mal desservies.
Pour mieux comprendre le double rôle des pratiques d’épargne pour le bien-être des individus et la stabilité et le développement de l’économie, intéressons-nous à la lettre du gouverneur italien de la Banque d’Italie. Vous verrez qu’il fait un excellent plaidoyer en soulignant ces aspects clés :
A) Nous économisons pour:
– stabiliser les consommations aux différentes étapes de la vie (allouer les fonds au moment où ils seront nécessaires)
– constituer un fonds d’urgence en cas de dépenses imprévues
– mettre de côté le montant requis pour les achats importants (maison, etc.)
– Investir (créer une entreprise ou acheter des produits d’investissement)
B) Les choix en matière d’épargne dépendent de plusieurs facteurs : le revenu, l’existence d’une aide sociale, le patrimoine personnel et le rendement attendu des investissements sur le marché.
C) Au fil des ans, le taux d’épargne des Italiens a diminué
D) Les investissements sont comptabilisés comme un sous-ensemble de l’épargne.
E) Pour protéger l’épargne, un pays s’appuie sur trois piliers: (1) une économie stable axée sur la croissance, (2) la stabilité monétaire et (3) la stabilité financière.
2) JOURNÉE MONDIALE DE L’ÉPARGNE 2024. CENT ANS DE CULTURE DE L’ÉPARGNE
ACRI, Association des fondations et des caisses d’épargne
1924-2024. One Hundred Years of Savings Culture
Discours du gouverneur de la Banque d’Italie
Fabio Panetta, Rome, 31 octobre 2024
Introduction
Monsieur le Président de la République, Autorités, Mesdames et Messieurs,
Il y a cent ans, à l’occasion des célébrations de la fondation de la Cassa di Risparmio delle Provincie Lombarde (Caisse d’épargne des provinces lombardes), la Journée mondiale de l’épargne a été instituée. Depuis lors, cet événement renouvelle chaque année l’attention portée au rôle de l’épargne.
Épargner signifie transférer des ressources du présent vers l’avenir: nous épargnons pour stabiliser notre consommation au cours des différentes étapes de la vie, pour faire face à des événements inattendus tels que la perte d’un emploi ou la maladie, pour financer des études, pour acheter un logement ou pour créer une entreprise.
La capacité à épargner dépend des perspectives de revenus tout au long du cycle de vie, bien que les contraintes actuelles en matière de revenus deviennent plus pressantes pour ceux qui, comme de nombreux jeunes, ont du mal à accéder au crédit. Le système de protection sociale joue également un rôle important: une pension généreuse et un système de soins de santé efficace réduisent la nécessité de mettre des ressources de côté. Enfin, les choix d’épargne dépendent de la richesse – à la foishéritée et destinée aux générations futures – ainsi que des rendements attendus.
L’épargne fournit L’épargne est une source de stabilité pour la vie familiale, mais aussi une ressource pour l’investissement des entreprises. L’épargne et le progrès économique et social sont étroitement liés. La Constitution italienne reconnaît ce fait en stipulant à l’article 47 que “la République encourage et protège l’épargne sous toutes ses formes”.
1. Cent ans d’épargne en Italie
En 1924, lorsque nous avons commencé à célébrer cette journée, l’épargne des Italiens avait atteint un niveau comparable à celui des autres économies avancées, grâce à la croissance économique de l'”ère giolitaine” et aux importants envois de fonds des Italiens à l’étranger. Les dépôts bancaires et les comptes d’épargne postale représentaient 27 % du PIB.
Cependant, des événements historiques ultérieurs – la Grande Dépression, la guerre et l’inflation d’après-guerre – ont gravement réduit la richesse financière de toute une génération. En 1948, la valeur des dépôts bancaires et postaux avait chuté à 10 % du PIB.
Ces expériences douloureuses ont sensibilisé la société à l’épargne et les institutions républicaines nouvellement créées en ont tenu compte ; l’inclusion de la protection de l’épargne dans notre Constitution est un cas rare dans le contexte international.
De l’après-guerre au début des années 1990, les ménages italiens ont épargné en moyenne un quart de leurs revenus par an. (Figure 1 ; PIB et budget des ménages).
Notes :
consumi= consommation ;
PIL= PIB ;
Reddito= Revenus ;
Saggio di Risparmio = Taux d’épargne.
Le taux d’épargne a commencé à baisser dans les années 1980, a chuté plus rapidement après 1992 et s’est stabilisé autour de 10 % au 21e siècle.
Cette diminution de la propension à épargner est due à plusieurs facteurs. Dans les années 1980, un système de pension généreux a contribué à cette baisse. Plus tard, les conditions macroéconomiques ont eu un impact sur l’épargne. La crise monétaire de 1992 et l’assainissement budgétaire qui s’en est suivi ont réduit le revenu disponible, incitant les ménages à réduire leur taux d’épargne pour soutenir la consommation.
De plus, à partir de la fin des années 1990, les faibles taux d’intérêt consécutifs à l’introduction de l’euro et l’accès plus facile au crédit ont favorisé la consommation actuelle au détriment de la consommation future.
Plus récemment, l’épargne a été affectée par la crise financière mondiale, la crise de la dette souveraine dans la zone euro et, enfin, la pandémie.
Des facteurs démographiques ont également contribué à ce déclin. Le vieillissement de la population a accentué la réduction du taux d’épargne : la proportion de personnes âgées qui puisent dans leur patrimoine pour financer leurs dépenses augmente, ce qui conduit à une épargne négative. Les ressources mises de côté par les jeunes travailleurs sont limitées par leurs faibles revenus.
Mais les ménages ne sont pas les seuls à épargner : au cours de ce siècle, l’épargne des entreprises est devenue de plus en plus importante, représentant deux tiers de l’épargne privée au cours de la dernière décennie. (Figure 2 ; épargne brute).
NOTES :
- amministrazioni pubbliche= administrations publiques
- imprese= entreprises
- famiglie= familles
- totale= Total
Globalement, le flux annuel d’épargne privée dépasse aujourd’hui 400 milliards d’euros, soit un cinquième du revenu national. Cependant, seule une partie de cette épargne finance des investissements en Italie. Au cours des cinq années précédant la pandémie, les ressources nationales investies à l’étranger représentaient en moyenne 2,5 % du PIB ; si elles avaient été utilisées pour financer le capital productif en Italie, elles auraient pu augmenter les investissements nationaux de près d’un cinquième.
2. Une économie stable et axée sur la croissance
La vigueur de l’économie réelle est le principal pilier de la stratégie de sauvegarde de l’épargne.
Une économie forte est une économie qui croît et investit, générant des emplois, des revenus et des opportunités d’épargne rentables. À l’inverse, une économie vulnérable aux chocs risque de connaître des récessions fréquentes, qui tendent à réduire l’accumulation de l’épargne.
Au cours de ce siècle, l’économie italienne a connu des temps difficiles. Entre 2000 et 2019, le PIB réel par habitant a légèrement diminué, alors qu’il a augmenté de 25 % dans d’autres pays européens, qui sont toutefois restés à la traîne par rapport aux États-Unis.
J’ai déjà évoqué cette tendance décevante et ses causes : une faible capacité d’innovation et des investissements limités, un système de production fragmenté axé sur les secteurs traditionnels, des déficiences dans l’administration publique et les infrastructures, ainsi qu’une faible participation au marché du travail.
Une dette publique élevée amplifie ces faiblesses, exposant l’économie à la volatilité du marché et limitant notre capacité à répondre efficacement à des circonstances défavorables. Les charges d’intérêt consomment des ressources importantes que nous pourrions autrement investir dans l’éducation, les infrastructures et les soins de santé.
Ces dernières années, l’économie italienne a montré des signes encourageants d’amélioration. Après la crise de la dernière décennie, le système de production a subi un processus de restructuration profond et douloureux, dont il est ressorti plus fort.
Ces changements contribuent à expliquer la résistance de l’économie italienne aux chocs récents. Depuis fin 2019, notre PIB a augmenté de 5,5 %, contre 4,1 % en France et seulement 0,2 % en Allemagne.
L’économie mondiale se trouve actuellement dans une phase d’incertitude et de faiblesse. Selon le Fonds monétaire international, le PIB mondial augmentera d’un peu plus de 3 % en 2025, ce qui est inférieur à la moyenne des décennies précédentes. L’économie de la zone euro reste atone (Fig. 3 ; Taux de croissance du PIB de la zone euro et contributions de la demande intérieure et extérieure), entravée par des taux d’intérêt réels toujours élevés et la disparition des mesures de relance budgétaire de ces dernières années. L’économie italienne en ressent les effets.
Les tendances à long terme sont encore plus préoccupantes : conflits, fragmentation du commerce mondial, blocs géopolitiques divisés, Europe souffrant d’un déclin démographique, accumulant les retards et perdant de l’influence dans les relations internationales.
Dans un tel contexte, l’Union européenne et l’Italie ont besoin de profondes réformes.
En Europe, nous devons raviver l’esprit d’unité qui a permis l’adoption du programme “Next Generation EU”, et qui s’est estompé depuis. De nombreux domaines nécessitent une intervention : nous devons tirer pleinement parti du marché unique, lancer des projets communs en matière d’innovation et de technologie, en commençant par les transitions numérique et verte, réduire les dépendances étrangères en matière d’énergie et de défense, simplifier les réglementations, établir une capacité fiscale centrale et autonome et relever le défi démographique.
L’Italie a une responsabilité importante dans la crédibilité du projet européen en mettant en œuvre les investissements et les réformes décrits dans le plan national de relance et de résilience, en réduisant le ratio de la dette publique au PIB et en s’attaquant aux problèmes non résolus que j’ai mentionnés précédemment.
3. Stabilité monétaire
La stabilité monétaire est le deuxième pilier de la protection de l’épargne. L’inflation nuit à l’allocation des ressources et érode la valeur réelle de l’épargne .
Pendant les deux premières décennies, l’Union monétaire a maintenu une inflation modérée. Mais la pandémie et le choc énergétique ont perturbé cette stabilité : en 2022, les prix à la consommation ont augmenté de 10 % dans la zone euro et de 12 % en Italie.
Le resserrement monétaire de la Banque centrale européenne a permis de réduire l’inflation aussi rapidement qu’elle l’avait fait auparavant : la croissance des prix se situe désormais autour de 2 % pour la première fois depuis 2021. La BCE a ainsi pu abaisser le taux de référence lors de trois réunions consécutives à partir du mois de juin.
Cependant, les conditions monétaires restent tendues et nécessitent un nouvel assouplissement. Alors que l’inflation est de nouveau sous contrôle, nous devons être attentifs à l’atonie de l’économie réelle : en l’absence d’une reprise soutenue, il existe un risque de pousser l’inflation bien en deçà de l’objectif, un scénario que la politique monétaire aurait du mal à contrecarrer et que nous devons éviter.
4. Stabilité financière
La stabilité financière est le troisième pilier de la protection de l’épargne. Les crises financières constituent une menace pour les épargnants en raison de la destruction de richesse qu’elles entraînent.
Les banques
Au cours de la dernière décennie, le système bancaire italien a été touché par deux récessions successives. Entre 2008 et 2014, le PIB a baissé de 9 %, entraînant une augmentation des faillites d’entreprises et du chômage. Les prêts non productifs ont atteint 10 % du total des prêts, ce qui a entraîné des pertes importantes pour les banques, qui, dans certains cas, ont débouché sur des crises généralisées.
Cette situation n’est plus qu’un souvenir. Le système bancaire italien est aujourd’hui bien capitalisé et rentable. Les valorisations boursières des grandes banques dépassent leurs valeurs comptables (Fig. 4 ; Ratio de la valeur de marché à la valeur comptable des banques cotées“), ce qui indique la confiance des investisseurs dans la capacité des banques à générer des revenus à l’avenir.
Ces améliorations reflètent, outre les conditions favorables de ces dernières années, les gains d’efficacité réalisés par les intermédiaires et le renforcement des réglementations prudentielles.
L’aide publique accordée pendant la pandémie, y compris l’extension des garanties publiques sur les prêts aux petites et moyennes entreprises, a joué un rôle crucial. Maintenant que les conditions le permettent, il convient de revenir à un système de garanties fonctionnant selon des critères standard.
À l’avenir, les niveaux élevés de fonds propres et la réduction attendue de la rentabilité pourraient inciter les banques à procéder à des fusions, y compris des fusions transfrontalières. Cette transition devrait améliorer l’efficacité et créer des intermédiaires solides et rentables, mieux placés pour servir l’économie réelle.
La solidité des banques bénéficierait d’une plus grande intégration du marché bancaire européen, ce qui leur permettrait d’opérer dans plusieurs pays, de diversifier les risques et de renforcer l’offre de services aux familles et aux entreprises. L’achèvement de l’Union bancaire, la création d’un fonds européen de garantie des dépôts et l’amélioration du cadre de résolution des défaillances bancaires sont des étapes essentielles.
La création d’un marché européen des capitaux est tout aussi nécessaire. La première condition pour atteindre cet objectif – pas la seule, mais la plus importante – est l’introduction d’un actif européen sans risque, qui est essentiel pour les activités de base des marchés financiers.
Intermédiaires non bancaires
Les intermédiaires non bancaires sont devenus des acteurs financiers majeurs au niveau mondial et dans la zone euro. En Italie, leur poids est encore inférieur à celui des banques mais il augmente rapidement (Fig. 5 ; Activité financière des banques et des intermédiaires non bancaires“).
Le financement non bancaire permet de diversifier l’épargne et constitue une source de premier ordre pour le financement de projets innovants, mais il peut également rendre le système financier plus complexe et plus risqué. La Banque d’Italie supervise près de 650 opérateurs non bancaires dont les activités et les risques sont divers. Toutefois, une surveillance efficace nécessite une coopération internationale solide parallèlement à des contrôles nationaux.
Il est essentiel de coordonner les systèmes de réglementation et de surveillance pour contrôler les activités des intermédiaires opérant au-delà des frontières. Cela s’applique aux intermédiaires étrangers qui offrent des services financiers en Italie dans le cadre du passeport unique européen. Ce modèle offre des avantages en termes de concurrence et de choix pour les épargnants, mais suppose que la surveillance soit très efficace dans tous les pays, ce qui n’est pas toujours le cas.
Nous devons renforcer et harmoniser les réglementations et les pratiques de surveillance des intermédiaires non bancaires dans tous les pays. La Banque d’Italie travaille dans ce sens au niveau européen et au sein du Conseil de stabilité financière.
5. Le rôle de la Banque d’Italie dans la protection de l’épargne
La protection de l’épargne ne se limite pas à la surveillance des intermédiaires financiers ; elle implique également de veiller au bon fonctionnement et à l’intégrité de l’ensemble du système financier.
Cela signifie qu’il faut s’efforcer d’améliorer les connaissances économiques et financières des citoyens, en leur donnant les moyens de prendre des décisions d’investissement prudentes. Cela signifie fournir des outils permettant de faire valoir les droits des épargnants en temps utile et à moindre coût. Cela signifie qu’il faut protéger le système financier des perturbations potentielles dues au blanchiment d’argent ou au financement du terrorisme. Cela implique également un engagement direct à contrer les risques de cybersécurité pour les infrastructures financières et de marché, en veillant à ce que les intermédiaires financiers mettent en œuvre les mesures nécessaires contre ces risques. Enfin, il s’agit de garantir l’efficacité et la sécurité du système de paiement, qui constitue l’épine dorsale du système financier.
La Banque d’Italie s’acquitte de toutes ces tâches en collaborant avec les services répressifs, le pouvoir judiciaire et d’autres organismes de réglementation et de surveillance nationaux et internationaux.
L’épargne implique intrinsèquement une perspective d’avenir, motivée parfois par l’incertitude et l’inquiétude, mais plus souvent par la confiance et l’optimisme. Adam Smith a fait remarquer un jour que “le principe qui pousse à l’épargne est le désir d’améliorer sa condition ; un désir qui… naît à la naissance et ne quitte jamais une personne”.
Source de stabilité et de progrès pour les familles, l’épargne est essentielle au progrès économique et civique d’une nation.
La protection de l’épargne, inscrite dans le mandat constitutionnel, est au cœur de la mission de la Banque d’Italie.
Toutefois, il est essentiel que toutes les personnes chargées de gérer l’épargne des citoyens agissent avec intégrité et respectent les normes éthiques et professionnelles les plus strictes.
Ce n’est qu’ainsi que nous pourrons garantir que l’épargne reste une source de prospérité et de progrès pour les générations actuelles et futures, ce qui nous permettra d’envisager l’avenir avec clairvoyance et confiance.
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